El comerciante multimillonario Ken Griffin navega entre una bandada de cisnes negros

Sep 02, 2023

kno grifo está mirando pensativamente por una pared de ventanas en el décimo piso de un edificio de oficinas en Midtown Manhattan, una de las tres ubicaciones en la ciudad de Nueva York ocupadas por su fondo de cobertura Citadel, con sede en Chicago, valorado en 47 mil millones de dólares. Es principios de marzo. El ataque mecanizado de Vladimir Putin contra Ucrania se ha estancado; ahora está haciendo amenazas veladas sobre ataques nucleares. Desde el punto de vista de Griffin no hay ninguna nube en forma de hongo en el horizonte, pero la perspectiva es profundamente preocupante para el financiero.

“Crecí en un mundo donde éramos hijos de una destrucción mutua asegurada”, dice Griffin, de 53 años. “Era 'métete debajo de tu escritorio para prepararte para el impacto de una explosión nuclear'. Vernos regresar a la retórica de ese momento es un gran revés”.

El S&P 500 ha caído un 12% en lo que va del año. Las acciones europeas y el Nasdaq han caído casi un 18%. Los precios del petróleo están subiendo. Esta avalancha de malas noticias llega inmediatamente después de un 2021 estelar para Citadel, un año en el que el fondo de cobertura ganó un 26% y Griffin ganó personalmente 2.500 millones de dólares. Ahora vale 27.200 millones de dólares, pero tiene cosas más importantes en mente que el tamaño de su fortuna personal.

“El continuo desarrollo de esta catástrofe en Ucrania es un gigantesco error no forzado de la humanidad”, afirma. En retrospectiva, tal vez no fue una gran idea que Ucrania siguiera el consejo de Estados Unidos en los años 1990 y devolviera sus armas nucleares a Rusia después del colapso de la Unión Soviética. Ahora que los países de la OTAN están volviendo a darse cuenta de la amenaza existencial que representa Rusia, Griffin señala a los beneficiarios obvios del rearme, a saber, las acciones de defensa y energía, ambas cotizando ya a niveles elevados.

Ken Griffin, fundador y director ejecutivo de Citadel: "La catástrofe en Ucrania es un error gigante no forzado".

Pero eso es pensar a corto plazo. A más largo plazo, Griffin ve acercarse una bandada de cisnes negros. Predice que la gravedad y el carácter de las sanciones que Occidente ha impuesto a Rusia tendrán un impacto duradero en el sistema financiero global basado en el dólar. Las medidas sin precedentes de las potencias occidentales para cerrar el acceso de Rusia a los mercados de capital presagian la militarización del dólar, afirma.

Habrá graves repercusiones, ya que Rusia, China y otros no verán más opción que diversificarse y abandonar el dólar. La desdolarización por parte de un bloque comercial China-Rusia-Irán-Brasil podría fácilmente transformarse en la exclusión de empresas e inversores estadounidenses de los mercados de rápido crecimiento. “¿Hemos sembrado las semillas para el establecimiento de la era estadounidense de superioridad tecnológica?” Pregunta Griffin.

Vale la pena escucharlo. Griffin es un tipo de gran visión cuyo historial es casi incomparable en Wall Street. Sólo ha tenido dos años malos en los últimos 31, lo que le ha reportado a sus inversionistas un promedio del 19% anual. Lo que ha impulsado esos retornos es su minucioso estudio de las macrotendencias y su posición excepcionalmente poderosa en uno de los puntos de apoyo de las finanzas globales.

Citadel Securities, el otro negocio de Griffin, es uno de los mayores creadores de mercado de Estados Unidos. Cuando se trata de acciones, la empresa representa más del 25% de todas las operaciones en EE.UU., el 40% de las operaciones minoristas y más del 30% del volumen de opciones sobre acciones. Griffin emplea matemáticos y científicos inteligentes que aprovechan la tecnología de vanguardia (análisis predictivo, aprendizaje automático e inteligencia artificial) para analizar enormes cantidades de datos en tiempo real. Como resultado, Citadel Securities se está expandiendo a nuevos mercados y creciendo más rápidamente que el fondo de cobertura de Griffin.

Aunque recauda una fracción de un centavo por acción en cada operación, Citadel Securities generó 7 mil millones de dólares en ingresos en 2021 y, por primera vez, Griffin acordó compartir parte de su imperio con extraños, vendiendo una participación del 5% a dos empresas de capital azul. empresas de capital riesgo de chips, Sequoia y Paradigm. La inversión valoró la correduría en 22 mil millones de dólares, aumentando el patrimonio neto de Griffin en 5 mil millones de dólares en el proceso.

La inversión de Paradigm, que se especializa en criptomonedas, subraya la intención de Griffin de convertirse en un creador de mercado líder en el fragmentado pero de rápido crecimiento del negocio del comercio de criptomonedas. Citadel Securities está dirigida por un genio de los datos nacido en Beijing llamado Peng Zhao, de 40 años. Zhao, que tiene un doctorado en estadística de Berkeley, está bien equipado para liderar la carga de Citadel en el comercio de activos digitales.

En términos de casino, Citadel Securities es la casa. No importa si los mercados suben o bajan. Mientras la gente esté negociando valores, Citadel obtiene sus beneficios. Su elemento vital es el volumen y, a pesar de la consternación de Griffin por las consecuencias de la guerra en Europa, sabe que la incertidumbre y los mercados tumultuosos casi seguramente aumentarán sus miles de millones.

"Los negocios que ha construido, Dios mío, son impresionantes", dice el multimillonario gestor de fondos de cobertura Paul Tudor Jones. Otro inversor multimillonario que desea permanecer en el anonimato añade: "Griffin ha reducido el coste, el procesamiento y la implementación de la tecnología de modo que a otros les resulta muy, muy difícil competir con Citadel".

Crecer en el sur de Florida en el En la década de 1980, Griffin se sintió atraído por la tecnología desde una edad temprana. Estudiante de honor en Boca Raton Community High School, era un genio de las computadoras y presidente del club de matemáticas. Tenía un trabajo a tiempo parcial en IBM cuando era adolescente y también inició un negocio de software que vendía programas educativos con descuento a profesores. El espíritu empresarial estaba en su sangre. Sus abuelos maternos dirigían una próspera empresa regional de fueloil en Illinois, además de tres granjas y un negocio de semillas.

Griffin dice que obtuvo su primera ganancia inesperada en el mercado de valores siguiendo un consejo que aprendió en las páginas de Forbes. Era 1987, era estudiante de primer año en Harvard y había leído un artículo que ponía en duda una nueva empresa de alto vuelo llamada Home Shopping Network. Compró opciones de venta, apostando a que las acciones caerían, y ganó unos cuantos miles después de que colapsaran. Más tarde instaló una antena parabólica en el techo de su dormitorio para poder enviar cotizaciones en tiempo real directamente a su PC IBM.

La utilización del dólar como arma tendrá serias repercusiones. “¿Hemos sembrado las semillas para el establecimiento de la era estadounidense de superioridad tecnológica?”

Como estudiante universitario, Griffin negoció opciones y bonos convertibles con $265,000 en capital de su familia y amigos. Sus apuestas negativas dieron tan buenos resultados después de la caída del mercado de octubre de 1987 que, dos años más tarde, tras su graduación, Frank Meyer, propietario de Glenwood Capital de Chicago, le apostó un millón de dólares. Logró un rendimiento del 70% en su primer año. En 1990, a los 22 años, con el respaldo adicional de Meyer, Griffin lanzó lo que eventualmente se convertiría en Citadel Investments, una de las primeras “tiendas cuantitativas” con una computadora, dos empleados y 4,6 millones de dólares en fondos.

Los rendimientos de Citadel fueron estelares desde el principio, con un promedio del 42% en sus primeros dos años completos de actividad. Cuando Griffin tenía 30 años, en 1998, los fondos de cobertura de Citadel tenían mil millones de dólares en activos. En 2002 creó Citadel Securities en parte porque le molestaba que los corredores de bolsa que manejaban sus operaciones con opciones estuvieran cobrando altas comisiones. En 2003, a los 34 años, Griffin debutó en The Forbes 400 como el miembro más joven de ese año, con un patrimonio neto de 650 millones de dólares.

A lo largo de los años, ha realizado adquisiciones oportunistas. En 2002 se hizo con partes del brazo comercial de energía de Enron, y cuatro años más tarde se hizo con Amaranth Advisors y Sowood Capital después de que sufrieran pérdidas comerciales devastadoras. Sin embargo, no todo ha sido un camino de rosas. La crisis financiera de 2008 afectó al fondo insignia de Citadel con pérdidas del 50%, lo que llevó a la empresa peligrosamente al borde de la quiebra. Calificó su decisión de detener los reembolsos como "una de las decisiones más difíciles que he tomado". Al año siguiente se recuperó, un 62% más.

Pregúntale la clave de su éxito y te hablará de su obsesión por el talento. Calcula que ha entrevistado personalmente a no menos de 10.000 candidatos (aproximadamente dos por día) a lo largo de su carrera. Tan sólo en los últimos tres años, Citadel ha contratado a más de 400 ingenieros, algunos recién salidos de universidades de élite pero otros de empresas competidoras de Wall Street y grandes empresas tecnológicas.

En noviembre pasado, Griffin venció a un colectivo criptográfico de 17.000 miembros al pagar 43 millones de dólares por una primera impresión de la Constitución de Estados Unidos. Según se informa, el impulso para la compra provino de su hijo: “¡Papá, tienes que comprar la Constitución!”

Citadel tiene una intensa cultura de “nadar o hundirse”. “Mi reputación en Goldman era que era demasiado detallista. . . Gestionar demasiado de cerca a algunas personas”, dice Pablo Salame, codirector de inversiones de Citadel, quien fue vicepresidente de Goldman Sachs antes de unirse al fondo de cobertura en 2019. “Entonces me di cuenta de que había sido demasiado amplio. Estar entre la maleza... Ken lo redefinió para mí”.

Griffin ha pasado la mayor parte de su carrera evitando la publicidad. Pero el año pasado, la estrecha relación de Citadel Securities con la firma de corretaje sin comisiones Robinhood desató una tormenta de atención no deseada. En una práctica conocida como “pago por flujo de órdenes”, Citadel paga a Robinhood millones de órdenes de compra y venta cada día, luego utiliza su enorme potencia informática para igualar las operaciones de una manera que le genere ganancias prácticamente sin riesgo. La práctica es legal (y así es como Robinhood puede darse el lujo de ofrecer operaciones sin comisiones), pero muchos la consideran desagradable.

En febrero de 2021, Griffin fue llevado ante el Congreso para testificar en audiencias sobre la suspensión de las operaciones con GameStop, el símbolo del frenesí de las “acciones meme” que agitaba a Wall Street en ese momento. Un ejército de comerciantes poco sofisticados, en su mayoría de Robinhood, estaban ofertando al minorista de videojuegos que ya pasó su mejor momento a alturas sin precedentes y, en el proceso, sorprendiendo a algunos profesionales con los pantalones bajados. El fondo de cobertura Melvin Capital, con sede en la ciudad de Nueva York, se vio atrapado en una breve situación y casi se vio obligado a liquidar. El fondo de cobertura de Griffin y Point72 de Steven A. Cohen salvaron a Melvin con una inversión de emergencia de 2.750 millones de dólares.

Unos días después, Robinhood hizo imposible que sus clientes compraran acciones de memes, que además de GameStop incluían la cadena de cines en dificultades AMC y el gran minorista Bed Bath & Beyond. El precio de GameStop se desplomó, lo que efectivamente le dio a Melvin otro salvavidas. Después de que los inversores presentaran numerosas demandas y la SEC iniciara una investigación, Griffin le dijo al Congreso bajo juramento que no tenía comunicación con Robinhood. Citadel y Robinhood fueron absueltos de cargos de conspiración, pero Griffin se convirtió en objeto de burlas implacables en memes en Reddit y Twitter.

“La difamación del pago por el flujo de pedidos podría ganar puntos políticos. Pero qué vergüenza si eso resta valor a la confianza de los inversores minoristas en el mercado de valores y la asignación de capital a empresas que crean empleos”, dice Griffin. “Cuando estaba en la universidad, las comisiones comerciales eran de 19 o 20 dólares. Hoy son libres. Quiero decir, la cantidad de valor que hemos transferido a los inversores minoristas ha sido sorprendente, y mi empresa ha sido uno de los mayores impulsores de ese fenómeno”.

Durante la pandemia, Griffin donó más de 50 millones de dólares para el desarrollo de vacunas y otros programas relacionados con el Covid-19. Al igual que otros miembros de Wall Street, estableció operaciones en Florida, con un piso de operaciones improvisado para 50 empleados clave y sus familias en el Four Seasons en Palm Beach, cerca de los 20 acres frente al mar que ha acumulado a media milla de la Mar-a de Donald Trump. -Lago.

En junio de 2021, Griffin ordenó que la mayoría de sus 4.000 empleados volvieran a trabajar. "Uno de los mayores impulsores de nuestro éxito fue nuestra decisión de regresar a la oficina", dice, y sostiene que el trabajo en la oficina muestra respeto hacia los clientes de su fondo. "No hay duda de que la colaboración entre mis colegas en persona acentúa nuestra capacidad de actuar y reaccionar a la información de una manera que muchos de nuestros competidores simplemente no pueden".

La guerra en Ucrania ha dejado de lado los problemas de la pandemia y del stock de memes. Como cualquier gran comerciante, Griffin se centra en los efectos dominó. En otras palabras, le interesa saber cómo la reacción ante un desastre reduce el número de buenas opciones disponibles para afrontar el siguiente. Lamenta la respuesta económica de Estados Unidos a la pandemia, que esencialmente inundó la zona con 5 billones de dólares en gastos de estímulo federal. “Ha supuesto una gran carga para nuestro déficit fiscal y ha supuesto un enorme pasivo para la próxima generación. A medida que el gasto fiscal se desvanezca, ¿cuál será el crecimiento económico intrínseco que vamos a experimentar?

El estímulo también contribuyó a la inflación, que actualmente se sitúa en el 8%. "En nuestra vida adulta, nunca hemos experimentado realmente inflación", dice Griffin. "No pensamos en tener que negociar acuerdos salariales de varios años con aumentos salariales fijos".

Griffin cree que la inflación obligará a los bancos centrales de todo el mundo a ajustar las tasas de interés de manera más agresiva. Eso no augura nada bueno para Europa, donde un aumento récord de los precios de la electricidad y el gas natural (a más de 10 veces los precios estadounidenses) ya está obstaculizando la producción de cosas como productos químicos y fertilizantes derivados del gas.

Quizás el mayor riesgo, dice Griffin, sea la utilización del dólar como arma ahora que las potencias occidentales han cortado el acceso de Rusia a cuentas bancarias que contienen cientos de miles de millones de dólares en efectivo y valores.

"Putin se refiere a esto como un acto de guerra", dice. “Nuestra nación tiene una enorme deuda que financiar. Y si vemos que compradores clave en todo el mundo dejan de poseer bonos del Tesoro y otros activos en dólares, pagaremos un costo mucho mayor por esa deuda en los años venideros. Nos quitará la capacidad de proporcionar una red de seguridad social, nuestra capacidad de invertir en investigación y desarrollo e invertir en educación o infraestructura”.

Ya está sucediendo. A finales de marzo, Rusia exigió que los compradores japoneses de combustible pagaran en rublos. ¿Cuánto falta para que China pague en yuanes en lugar de dólares? "Las naciones no querrán depender de la buena voluntad de Estados Unidos".

Ése es sólo el efecto de primer orden. Él cree que empeorará. "No hay nada como la necesidad de impulsar la innovación". Negar a naciones rivales como Rusia y China el acceso a la tecnología estadounidense simplemente las llevará a encontrar otras soluciones. "Crear independencia de Estados Unidos en tecnología de punta se ha convertido en una cuestión existencial, porque no pueden confiar en nosotros".

A Griffin le resulta desconcertante que Estados Unidos, con abundantes recursos naturales, no sea autosuficiente en petróleo. "Esta es una forma de inflación autoimpuesta por nuestras decisiones políticas en Washington", dice. “Tenemos la suerte de tener reservas de energía tan profundas en Estados Unidos: la combinación de combustibles fósiles, petróleo, gas natural y el [gran tamaño] de nuestro país para aprovechar la energía solar y eólica. Es completamente inaceptable que nuestro país, con todas nuestras ventajas tecnológicas y geológicas, dependa de cualquier otro país para obtener energía”.

A pesar de las nubes oscuras, Griffin no Creo que los inversores deberían asustarse por el aumento de los precios de las materias primas. Tiene fe en que esos aumentos de precios finalmente se resolverán por sí solos. Pensemos en el gas natural, que hace apenas 15 años era caro y escaso. Luego vino la revolución del fracking, y ahora el gas estadounidense es tan barato y abundante que Estados Unidos exporta 7 mil millones de pies cúbicos por día a Europa, desplazando al gas ruso.

Griffin señala que “los productos básicos normalmente se han vuelto dramáticamente más baratos a lo largo de la historia a medida que hemos encontrado soluciones para asegurarlos a un precio más bajo o encontrar una solución de menor costo”.

Las mejores apuestas a largo plazo, dice, son las empresas tecnológicas estadounidenses innovadoras y de rápido crecimiento “que estén a la vanguardia de revolucionar el funcionamiento de las empresas estadounidenses”.

En cuanto al bitcoin, el inversor Griffin sigue siendo escéptico. “No hay nada eficiente en bitcoin desde una perspectiva económica o ambiental. No veo al bitcoin como una solución de pago”, afirma. “Personalmente, no he visto el atractivo de poseer criptomonedas como reserva de valor. Pero ya sabes, hay activos que poseo sobre los que la gente presentaría los mismos argumentos. Soy un coleccionista de arte abstracto estadounidense”.

Pero Griffin, el astuto estratega de negocios, no puede resistirse a entrenar a sus genios cuantitativos de Citadel Securities, con sus algoritmos que dominan el mercado, en el mercado de 2 billones de dólares para el comercio de criptomonedas. Después de todo, si ganar dinero con los comerciantes de Robinhood ha sido fácil, sacar provecho de los palurdos que le han dado a Dogecoin una capitalización de mercado de 20 mil millones de dólares debería ser muy fácil.

Griffin ya ha superado a la comunidad criptográfica con su reciente compra por 43 millones de dólares de una primera impresión de la Constitución de los Estados Unidos. Su rival más serio en la subasta de Sotheby's de noviembre de 2021 fue un colectivo de dinero digital respaldado por blockchain: una "organización autónoma descentralizada" conocida como ConstitutionDAO, que había recaudado decenas de millones en un intento de comprar el documento.

Después de que Griffin consiguió el premio, se puso en contacto con los miembros de la DAO. "Nos comunicamos con ideas como la gobernanza compartida durante un período de tiempo o permitirles crear una NFT [Constitucional] para los contribuyentes de DAO", dice. "Pero no pudieron tomar una decisión". En cambio, prestará el documento al Museo de Arte Americano Crystal Bridges de la multimillonaria Alice Walton en Bentonville, Arkansas, para que lo exhiba allí.

"Se necesita jerarquía, se necesita una estructura de liderazgo, se necesita una toma de decisiones clara y líneas de autoridad claras", dice Griffin. "La cultura de los trofeos de participación no va a crear los líderes que necesitamos para dirigir nuestro país en los negocios o la política".